巴菲特：交易忌頻繁與盲從

巴菲特：交易忌頻繁與盲從

■ 編譯吳國卿／華盛頓郵報十三日電

投資界最多人爭睹的文章可能是投資大戶巴菲特（Warren Buffett）每年給波克夏公司（Berkshire Hathaway）股東的信，被譽為奧馬哈神諭（Oracle of Omaha）的巴菲特今年給散戶投資人兩點建議：別交易太頻繁，不要因為別人都跳水而棄船。

巴菲特說，美國企業過去35年來一直有豐厚的獲利，這表示投資人應該有很可觀的報酬，然而實際上許多人的經驗卻是股市賺錢不易，甚至動輒虧損。

巴菲特指出，投資人虧損通常有三個因素：交易成本太高，通常是因為投資人進出太頻繁，和付出太多管理費；其次是根據明牌或傳聞作不當的投資決策，而非根據確實的研究；第三是賣出投資部位的時機不當，通常在行情停滯或下跌後認賠賣出。

他對股東說：「投資人應記住，興奮和手續費是他們的敵人。如果他們堅持波段操作，他們應該儘量在別人貪心時害怕，而只在別人害怕時才貪心。」

這套策略對波克夏來說似乎用來得心應手，該集團自1965年來每年的投資績效平均達21.9%，是同期間標準普爾（S&P）500指數平均漲幅的兩倍多。

不過，巴爾的摩李格馬森資本管理公司（Legg Mason）首席投資策略師毛鮑辛說，維持這種「只在別人害怕時貪心」的策略很困難，「這是很簡單、很常識性的建議，但要做到卻很難。」

毛鮑辛也說：「在大多數努力中，你愈積極努力活動，獲得的結果愈好，活動等於成功。但在投資，卻不是這樣，大多數偉大的投資家只作很少的決策。這和大多數人的想法和作法相反。」

巴菲特採取著重價值的哲學，以長期策略建立波克夏廣泛而分散的投資組合。波克夏價值近380億美元的股票投資組合，包括美國運通（American Ex-press）12.1%股權，和可口可樂、吉列（Gillette）和H&R Block等公司的相當數量的股票。波克夏平均持有這些股票約12.5年。

波克夏的價值反映在其股價上，波克夏A股11日（上周五）下跌75美元，以每股90,625美元收盤；B股則跌6美元，成為每股3,001美元。該公司預定4月30日在內布拉斯加州奧馬哈舉行年度股東會。

波克夏亮麗的長期績效和去年不理想的成績形成強烈對比，雖然在投資戰場上打過無數勝仗，巴菲特在給股東的第40封信中，仍為去年帳面投資獲利只「溫和」增加10.5%而道歉；這個數字略低於S&P 500指數10.9%的漲幅。

【2005/03/14 經濟日報】