投資封神榜》坦伯頓 人棄我取 大撿便宜
記者劉道捷
05/04 03:42
如果你認為坦伯頓的預測神準，你該看看他的另一個預測：21世紀結束時，道瓊30種工業股價指數會漲到100萬點，原因是道瓊指數上個世紀從100點漲到 1萬點，漲幅100倍；同時人類在20世紀裡創造了極多的進步，進展到有史以來最美好的時代，在這種基礎上，人類會繼續進步，今後100年再漲100倍並不難，而且他認為很多人應該都能夠看出這一點。
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■天安門事件後 錢進中國香港
幾年前，坦伯頓也預測30年內中國超過美國，成為世界最大的經濟體，去年他改口說，中國經濟20年內會超越美國。同樣的，跟索羅斯共創量子基金的羅傑斯也在去年底出版的新書中，預測中國在20年裡會超越美國。兩人都認定中國大陸是值得投資的地方。
實際上，坦伯頓早已直接或間接錢進中國，1990年代末期中國股市下跌兩、三成後，他就投資大陸股市。甚至更早在1989年天安門事件後、中國收回香港主權前，就認為中國經濟前途不可限量，一定會造福香港，香港會成為10多億人的商業中心與金融中心，因此他大事投資香港，當時香港股市因為北京的動亂慘跌，處在極度悲觀的時刻，正好讓他有機會大撿便宜。
什麼樣的價位才叫做便宜？本益比多少才算低？從坦伯頓在日本股市本益比三、四倍時買進、30倍時大量賣出的經驗來看，三、四倍和30倍本益比可能是不錯的參考依據。
不過別忘了坦伯頓也說過一切都會改變，幾十年前比較容易看到三倍的本益比，現在可能比較難。一切都在變，必須保持開放的心胸。60年前坦伯頓創立投顧公司時，全世界一共只有17位證券分析師，現在光是美國就有3萬多位證券分析師，他們天天東翻西找，研究世界各地股票，以致價格低估的股票似乎愈來愈少。
■找出潛力市場 不要跟群眾走
坦伯頓也提出了另一些數字，作為判斷價格是否夠低的依據。他指出，不算2000年的那斯達克股市崩盤，從二次大戰結束以來，美國股市共經歷過十次空頭市場，沒有一次的跌幅超過35%，但是最近十年裡，很多國家的股市一跌就是跌掉一半。
1997年後各國股市慘跌的情況更是嚴重，只要有膽識，能夠承受風險，有很多市場在經過淘汰後，都可以進場。但是，不見得所有股市跌掉一半後，都值得投資，市場一定要有大漲的潛力，才可以進場找便宜貨。
他認為要撿便宜，唯一的方法是在大部分投資人賣出的時候買進，這點正好呼應他所說逆勢而行、最悲觀時是用超低價買進真正有價值的東西最好的時刻。
看看他好像孤身涉險投資日本、香港、中國大陸，可以想想他說的這段話：「絕對不要跟著群眾走，如果你跟別人買相同的股票，你的成果會跟別人一樣。只有最堅忍的人，能夠在別人失望賣出時買進，在別人貪心買進時賣出，只有這樣才能得到最大的報酬。」
（系列30）（本系列每周三刊出）
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