追隨贏家步數 散戶不宜妄自菲薄

追隨贏家步數 散戶不宜妄自菲薄 

鉅亨網編譯郭照青／綜合加州外電．3月9日

2004 / 03 / 10 星期三 00:10 

  資金在100萬美元或以上的投資人正重返美國股市，但是他們都選擇分散持股，以抑制風險。

美林公司一份有關美國最富有散戶的報告顯示，這些投資人的操作模式宛如投資機構，他們高度注重主動式風險管理。自2002年以來，許多高淨值投資人僅投資於被動式固定收益率投資--債券。

現在，投資人極力搜尋債券的替代品，希望能夠獲得高報酬率，又能有波動性較低的特性。畢竟，處於45 年低點的利率，已經使得債券市場充滿挑戰性，讓資本增值的難度日益升高。

注意最富有散戶的操作，往往值回票價，因為高淨值投資人的績效往往優於一般投資人。他們是成功的一族，會時時注意新冒出頭的投資機會。更重要的是，他們還會使用不同的投資工具。

美林公司的報告說這些工具是高度管理產品，對於旗下所有投資活動，只收取一次費用。目前投資該類工具的資產已逾5000億美元，創新了歷史高點。

此外，他們還廣泛投資於避險基金，衍性性商品，期貨與不動產投資信託等。這些投資的共同特點就是專業管理。

分析師說要接觸投資產品，易如反掌，但想獲得紮實的建言，則非易事。對於建言與服務的品質的要求，正是高淨值投資人與其他投資人的最大區別。

這或許也是高淨值投資人能獲得優渥報酬率的原因。但是高淨值投資人的各項行為中，也難免有其弊端。

例如專門訓練教育金融顧問的網站 Horsesmouth.com便以Martha Stewart弊案為例，說明高淨值投資人有時是如何施壓投資顧問，要求給予差別待遇。

在一次非正式的調查中，有金融顧問說，他們曾被要求偽造文書，向國稅局提供不實資料，甚至為高淨值的客戶進行內線交易。

對「特殊客戶」提供禮遇在華爾街早已不是秘密。在1990年代那段股市大漲的日子，許多高淨值投資人所獲得的特權待遇，仍然令許多經紀商不堪回首。

花旗集團旗下的索羅門美邦證券部門，對於遭到指控提供世界通訊幾位主管人員100萬股初次公開發行股票，仍隱隱作痛。且國會亦正進行調查Credit Suisse First Boston與高盛公司提供高淨值投資人初次公開發行股票一事。

在致富的道路上，或許也有一些旁門左道，但是長期而言，高淨值投資人總是表現亮麗。根據國稅局統計，在2000年股市重挫時期，大多投資人均慘遭虧損，但富有投資人的財富還成長了14%。

美林公司研究報告說，近來這段時間，高淨值投資人較喜歡持有不動產，藝術品，名酒，收藏品及貴金屬。

這些投資的特色即在於它們相互之間，並無關連。這意味他們在不同的市場情況下，各自執行不同的操作。

如果股市上漲，下跌，或平盤整理，貴金屬市場可能呈完全相反的走勢。其他類資產，如藝術品，表現可能完全不同。這是精明投資人投資組合的分散模式，他們的財富並非只鋪陳在較多類的股票中。

部份高淨值投資人的投資組合分配模式為5%現金， 25%固定收入投資工具，10%避險基金，50%股票，及10% 「事件導向」投資工具，諸如不動產，或未上市股票等。

投資機構自行定做投資組合，藉由避險，有助避免大幅虧損。哈佛大學與耶魯大學的捐款便有大部份投資於替代商品中。高淨值投資人族群亦正師法投資機構的操作模式。

美國最富有的散戶投資人正擴大學習大型投資機構操作方式，他們已經開始使用零活的投資組合管理，分散策略，主動風險管理及整合金融資產等。

等而下之，一般散戶財力雖僅麻雀，然而基於分散風險，似乎也該學學這套五臟俱全的操作模式。