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星期三, 8月 08, 2012

巴菲特:交易忌頻繁與盲從


巴菲特:交易忌頻繁與盲從
■ 編譯吳國卿/華盛頓郵報十三日電

投資界最多人爭睹的文章可能是投資大戶巴菲特(Warren Buffett)每年給波克夏公司(Berkshire Hathaway)股東的信,被譽為奧馬哈神諭(Oracle of Omaha)的巴菲特今年給散戶投資人兩點建議:別交易太頻繁,不要因為別人都跳水而棄船。
巴菲特說,美國企業過去35年來一直有豐厚的獲利,這表示投資人應該有很可觀的報酬,然而實際上許多人的經驗卻是股市賺錢不易,甚至動輒虧損。
巴菲特指出,投資人虧損通常有三個因素:交易成本太高,通常是因為投資人進出太頻繁,和付出太多管理費;其次是根據明牌或傳聞作不當的投資決策,而非根據確實的研究;第三是賣出投資部位的時機不當,通常在行情停滯或下跌後認賠賣出。
他對股東說:「投資人應記住,興奮和手續費是他們的敵人。如果他們堅持波段操作,他們應該儘量在別人貪心時害怕,而只在別人害怕時才貪心。」
這套策略對波克夏來說似乎用來得心應手,該集團自1965年來每年的投資績效平均達21.9%,是同期間標準普爾(S&P500指數平均漲幅的兩倍多。
不過,巴爾的摩李格馬森資本管理公司(Legg Mason)首席投資策略師毛鮑辛說,維持這種「只在別人害怕時貪心」的策略很困難,「這是很簡單、很常識性的建議,但要做到卻很難。」
毛鮑辛也說:「在大多數努力中,你愈積極努力活動,獲得的結果愈好,活動等於成功。但在投資,卻不是這樣,大多數偉大的投資家只作很少的決策。這和大多數人的想法和作法相反。」
巴菲特採取著重價值的哲學,以長期策略建立波克夏廣泛而分散的投資組合。波克夏價值近380億美元的股票投資組合,包括美國運通(American Ex-press12.1%股權,和可口可樂、吉列(Gillette)和H&R Block等公司的相當數量的股票。波克夏平均持有這些股票約12.5年。
波克夏的價值反映在其股價上,波克夏A11日(上周五)下跌75美元,以每股90,625美元收盤;B股則跌6美元,成為每股3,001美元。該公司預定430日在內布拉斯加州奧馬哈舉行年度股東會。
波克夏亮麗的長期績效和去年不理想的成績形成強烈對比,雖然在投資戰場上打過無數勝仗,巴菲特在給股東的第40封信中,仍為去年帳面投資獲利只「溫和」增加10.5%而道歉;這個數字略低於S&P 500指數10.9%的漲幅。
2005/03/14 經濟日報】

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