傑出操盤手》奈格林 價值投資 堅守五年前景

傑出操盤手》奈格林 價值投資 堅守五年前景 

 

記者 劉道捷  

2003/10/31 

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奈格林是自成一派的價值型投資大師，曾經被選為2001年度最佳基金經理人，投資策略揉合了價值型和成長型的方法，奈格林去年創造了20.65%的投資報酬率，遠高於標準普爾（S&P）500股價指數的2.24%。

 

奈格林曾經把投資比喻成玩21點，在拉斯維加斯的賭場裡，21點大概是前一手牌會影響下一手牌機率的唯一賭法，賭客贏的機率大約是1.5倍，莊家贏的機率大約是1。一付牌有很多隻A對玩家有利。

如果賭客在賭桌上沒有看到多少A，覺得牌運不好，可能很想離開，不過，如果賭客根據機率，而不是根據衝動玩牌，這時或許是加碼下注贏大錢、而不是離開的時候。

奈格林指出，股票投資也是這樣，今年初美國股市看不到什麼好牌，經濟情勢低迷，新聞報導沒有半點好消息，失業率上升，股價持續走低，氣氛令人窒息，大多數投資人嚴重虧損，大量退出市場。或許當時出場的時機不對，應該是進場的時候。

這是進場時機的選擇，在選股方面，奈格林也有簡潔的標準，

第一是股價遠低於真正價值，大約就是低於行家併購該公司時出價的六成。

第二個標準是真正價值會隨著時間成長，也就是股利率與預期成長率至少媲美企業界平均成長率預估值。

第三個標準是經營階層必須以股東的利益為重，把公司當成自己的事業。

奈格林指出，即使符合這三個標準，投資下去，失敗的比率還可能高達40%，但是會讓投資風險降低、預期報酬提高，更重要的是，可以長期投資。

奈格林不像目前的一般投資人，以明天、下周、下個月或下一季為目標，而是把時間架構拉長到五年，考慮投資標的的業務可能會有什麼變化。

奈格林認為，如果一支股票目前價值低估，但是，價值繼續成長，經營階層把公司當成自己的事業經營，市場了解這家公司的價值愈慢，投資這家公司賺到的錢會愈多。

靠著這麼簡單、這麼普通的投資策略，奈格林創造了驚人的投資績效，在他堅守的五年投資前景，奈格林從1997年到2001年，締造了高達27%的年複合成長率，同期內，S&P 500股價指數只成長16%。

奈格林的績效在2001年市場大空頭時更是卓越，超出S&P 500股價指數達38%，難怪會在2002年初，獲晨星公司選為2001年的美國股市最佳基金經理人。

小檔案

⊙奈格林（William C. Nygren）

⊙基金名稱：歐瑪精選基金（Oakmark Select）

⊙五年報酬率：17.23%(至2003年10月27日)

⊙晨星公司評等：五顆星

⊙經歷：明尼蘇達大學會計學士釱威斯康辛大學財務學碩士釱曾任西北共同人壽保險公司分析師