比天價交易還值錢的失敗啟示錄

比天價交易還值錢的失敗啟示錄      寄給朋友 友善列印

2頁之1

【文 胡釗維】

曾經創下一萬倍投資報酬率的「光纖創業教父」龔行憲認為，唯有親身體驗，才能真正瞭解，「就像有些流行病即使打過再多預防針，都不如大病過後獲得抗體來得有效。」

他的創業處女作光通訊元件公司ＳＤＬ，曾以四百一十一億美元〈約合新台幣一．二七兆元〉售出，這個曾創下全球最高購併交易金額的紀錄，至今少人匹敵。他，是日本日立〈Hitachi〉轉投資光通訊公司Opnext資深副總裁龔行憲。但對於他而言，手中的財富，卻遠不及第二家創業公司——松光通訊〈Pine Photonics〉所犯下三個錯誤帶給他的教訓來得值錢。

這三個教訓其實說來並不複雜，分別是：一、公司應以追求獲利為優先。二、一家公司不能妄想要做太多事情。三、針對市場實際需要而做，而非創造市場需要而做。龔行憲學得的教訓說來簡單，但他認為，唯有親身體驗，才能真正瞭解，「就像有些流行病即使打過再多預防針，都不如大病過後獲得抗體來得有效。」

坦承過去五年 被光通訊投資熱潮沖昏頭

四月十八日，龔行憲風塵僕僕飛抵台灣，不到四十八個小時的訪台行程，除拜訪Opnext的國內供應商外，龔行憲還應台灣玉山科技協會來台演講「起落之間的矽谷創業經驗談」。他直言不諱，「過去五年被全球光通訊投資熱潮沖昏了頭。」今年剛邁入耳順之年的他更坦承，「這五年跌跤所學到的教訓，比過去任何的經驗都還要寶貴。」

龔行憲，在矽谷華人圈被稱作「光纖創業教父」，但事實上，他只創立過ＳＤＬ與松光通訊兩家公司，不過，由於ＳＤＬ創下的天價購併紀錄太過輝煌，就連橡子園〈Acorn Campus〉創辦人、現任中華智融集團智融創新董事長的陳五福，都曾經讚揚他，「表現不凡，不只因為天時地利，主要還是人和。」

一九八三年，龔行憲接受全錄〈Xerox〉邀請，與幾個朋友合組ＳＤＬ，專攻光通訊領域最難突破的高功率雷射，當時，全錄投資了四百萬美元，十六年間，ＳＤＬ從最初只有幾個人的小公司，慢慢擴展成為幾百人的企業，過程中龔行憲除成功帶領ＳＤＬ在那斯達克〈Nasdaq〉掛牌，並且在二○○○年以逾四百億美元價格售予當時全球最大光通訊元件公司ＪＤＳＵ。

「光纖創業教父」再度造夢 松光通訊卻是南柯一夢

一萬倍的投資報酬率，不僅讓龔行憲個人身價暴漲，名聲更是如日中天，也因此讓龔行憲決心放膽再賭一把。ＳＤＬ售予ＪＤＳＵ的隔年，他成立松光通訊，這一次龔行憲選擇的仍是光通訊雷射老本行，但卻更積極的向產業供應鏈的下游光收發器模組投入。

這是他的第二個創業之作，卻恰好遇上全球光通訊產業最低迷時刻，即使擁有過去創辦ＳＤＬ的成功經驗，仍然未能讓龔行憲有別於同業，「光纖創業教父」同樣陷入全球瘋狂投資所造成的供需失調泥淖，松光通訊著實讓龔行憲跌了一大跤。

龔行憲犯下的第一個錯誤是，松光通訊為搶上市，只是一味造夢，卻沒能腳踏實地的築夢。當時，整個矽谷充斥著本夢比的想法，因此龔行憲幾乎將所有時間花在尋找具市場話題性的策略夥伴，他憑著ＳＤＬ的成功創業口碑，接連促成松光與美國朗訊科技〈Lucent〉旗下Agere與日立轉投資Opnext 兩家國際大廠簽署合作協議，但是即便有喊得震天價響的供貨保證訂單，其實松光根本沒有工廠。

比較當初ＳＤＬ的第一項商品化高功率雷射產品花了整整五年的時間開發，ＳＤＬ也直到公司出現營收，才有進一步的募資動作；但是松光通訊成立不過三年，幾乎每一年都在增資，呈現的結果卻是，松光成立三年不僅從未獲利，就連營收也只有數十萬美元而已。

諷刺的是，ＳＤＬ專注於單項產品的成功經驗，龔行憲卻沒有複製到松光。龔行憲犯下的第二個錯誤是，以為擁有Agere與Opnext兩大客戶，就妄想通包兩家客戶所需要的悉數產品訂單，松光不斷將產品線多元化，也由於產品線更多，松光對客戶的簡報資料也一路增加到數十張，龔行憲口中喊出超過五項產品的開發計畫，在當時，無疑都是最先進，卻都離商品化有一大段距離。最終，松光通訊實際銷售的產品，全都是當時市場的主流商品。

年年增資擴充產品線 賺到的不是錢而是教訓

龔行憲自述，「當時所有矽谷人的想法都一樣，產品線越多，越難搞懂，就意味著公司的價值高。」也因為此想法，讓龔行憲犯下了第三個錯誤。

龔行憲一味追求的是不可測的市場需求，當全球寬頻網路市場才漸興起，所有消費者才剛以ＡＤＳＬ取代傳統的電話撥接，龔行憲已「高瞻遠矚」看見光纖到家的市場；當市場需求還仍滿足於在二．五Gbps的寬頻容量時，他已著手開發十Gbps的產品，卻絕然不去考慮增加三倍的寬頻容量，對消費者而言究竟是必要，或只不過是增加經濟上的負擔。

三個錯誤，讓龔行憲重重摔了一跤，卻也讓他學到了三個教訓，雖然，松光通訊成立的第四年，在龔行憲的口中「何等榮幸」獲得Opnext青睞出價買去，但松光售予Opnext後出任公司資深副總裁的他最常說，「一家公司不能妄想要做太多事情，尤其矽谷人別再認為自己什麼事都能辦得到。」

相較於這五年來，美國矽谷超過八成的光通訊新興公司倒閉，龔行憲的這一跤，在別人眼中看來，頂多只是個碰破膝蓋的輕傷；但對他來說，ＳＤＬ逾四百億美元的天價購併案，其實遠不如松光通訊的跌跤經驗來得實在。

在過去，獲利能力從來不被矽谷資本家所重視，財務報表呈現的數字，也遠不及為增資所提出的營運計畫書來得重要；如今，美夢已碎，跌跤後造成的傷口也尚未痊癒，誠如龔行憲所言，學得的三個教訓，希望所有創業者都能有所借鏡才好。