股市定律

▓ 第1篇—避險

    在期貨市場創造一個與其在現貨市場等量並相反的部位。

    【操作實例－】：921地震前買進精業1000萬，產生100萬虧損，空9月摩台指在352點，在316點回補，賺3萬6千美金（約台幣112萬），把精業短期虧損補回還有賺。※（352－316）×1000＝36000

▓ 第2篇—等到最適合的時機揮棒

    獨立投資人最大的優勢，在於他可以一直站在打擊區，等到投手投出最適合揮棒的球出現。 投資股市，不但可以等待低價股的出現，而且還可以等待某一支特定的股票成為值得買進的低價股。

    【推薦好書】：財星出版社--股市大亨--第42頁JOHN TRAIN著；俞濟群、羅耀宗譯

▓ 第3篇—雞尾酒定律

    雞尾酒定律廣為流傳於美國華爾街分析師界，當一個分析師或台灣所謂股市名嘴走進雞尾酒會時，在場的人都不理會該分析師，甚至當這位分析師主動跟其它來賓搭訕時，別人也是談天氣、談交通、談食物，就是沒有人要跟這位分析師談股票。→這是雞尾酒定律的第一階段，代表股票已經在底部了，趕快進場買進。

    過了一陣子，當分析師參加雞尾酒會時，開始有人主動搭訕，偶而也會問一兩句，你覺得股票行情如何？有沒有什麼股票可以買？一般人還是會丟下一句話，股票的風險好大，沒有死在頭部卻死在山腰上→這是雞尾酒定律的第二階段，代表股票已經脫離底部，上漲了一段，可以加碼買進。

    到了第三階段，分析師走進了雞尾酒會時，所有來賓幾乎一擁而上，跟他請教明牌，分析師成為酒會上最熱門的人物，還有人主動端來雞尾酒，送上食物，為的只是要討一支明牌。這代表股票就算不是頭部，也已經距離頭部不遠，應該要找機會逢高調節了，

    來到雞尾酒會的第四階段，分析師仍然是雞尾酒會上最熱門的人物，但是，沒有人要問分析師明牌，而是大家爭相告訴分析師明牌是什麼？在過去這段時間，他買進這支明牌賺了多少多少錢，獲利甚至遠在這些分析師和專家之上。這代表，股票已經從頭部輪流下滑。甚至大跌在即，從上世紀初到本世紀，雞尾酒定律，不斷的在華爾街以及各國股市上演。

    因為市場會變，主流會變，甚至總統也會變，但是人性，雞尾酒一到四的循環軌跡卻永遠不會變。

    【參考】：秦筱芳看盤日記89/3/15

▓ 第4篇—蝴蝶效應

    蝴蝶效應是環境生態與大氣科學的名詞，於1997年亞洲金融風暴時被引用於股市。意指南太平洋一群蝴蝶震動翅膀，改變了當地氣流，進而影響了全球生態和氣候。

    1997年7月到1998年8月，泰銖狂貶→港股狂跌→印尼盾崩盤→日圓急升→亞洲金融風暴，最後，連美股都受到影響，經濟學家遂引用「蝴蝶效應」來解釋股匯市的全球連動性。

    時隔18個月，2000年3月起，全球股市又在美國網路股崩盤的「蝴蝶效應」下，出現向下修正。只不過，這次的蝴蝶雖大，影響時間卻會縮短，因為我深信，經歷前次的教訓後，我們的投資智慧當有增長！

    【參考】：秦筱芳看盤日記89/5/11

▓ 第5篇—系統風險

    不是這支股票本益比過高，而是整個市場不對勁，因為內部或外部因素所造成。內部因素是本身的價量，外部因素是國際之間的股匯市產生的異常波動，可能干擾到國內股市的正常運行。

▓ 第6篇—避險四循環

    第一步：買期指－覺得行情跌不下去，要上漲時。

    第二步：買股票－買進市場上成交量大、最強勢股票。

    第三步：賣期指－覺得大盤行情好像快漲不上去了，可是手中的強勢股還在漲。

    第四步：賣股票－當期貨指數已經確實開始下滑，這時可以賣出手上股票，並加碼放空期指。

    【參考】：秦筱芳看盤日記88/10/20

▓ 第7篇—三天定律

    第一天：積極回補期指，並買進現貨強勢股。

    第二天：作對加碼強勢股。

    第三天：觀望以待賣點（在股票），放空點（在期指）。反之亦然。

    【參考】：秦筱芳看盤日記88/10/18

▓ 第8篇—心理線操作法則

    消息面的反覆多變，使我們忘了最原始的堅持：心理線定律。正如同每個人來到人間，必定有目的和意義，但滾滾紅塵，複雜多變，常迷失自我。直到巨大的挫折震撼，有自省力的靈魂才會重新找回自我。當然自省力只存在於少數魂體上，所以大多數人渾渾噩噩了一生。正如同股市80%的人小賺大賠，20%的人大賺小賠。

    90年11月到91年(去年)四月，我赴美半年產女，真正溶入In God we trust 的美國文化才體會。在股市期指，我相仰心理線定律。

    心理線定律是重要的有五則： (1) 多頭市場心理線16.66或0為買點。 (2) 空頭市場心理線83.33或100為賣點。 (3) 心理線到0，三天內應有技術性反彈。心理線到100，三天內應有技術回檔。 (4) 心理線50以上多方主控，50以下空方主控。50鈍化為盤整。 (5) 鈍化通常4~7天易變盤。鈍化愈久，行情愈大。

    此波段在3月10日出現318億元的窒息量，次日3月11日4231最低價心理線0，3月12日開盤買張大量增心理線升16.66，從4260連漲到昨天3月18日心理線66.66。依從(1)、(3)招，應可賺到4260↑4613的353點利潤。為什麼沒賺到?當然是因為恐懼而迷失自我。

    「逝者已矣，來者可追」，在空方爭相停損出場的此時，心理線今天卻會來到83.33，這是相反的貪婪。所以當然還是逢高賣出。#

    【參考】：秦筱芳看盤日記92/3/19

▓ 第9篇—成本原則

    成本高，做得短，積小贏，為大勝。

    【參考】：秦筱芳看盤日記88/10/18

▓ 第10篇—擊出全壘打

    在短波賣點已過，但買點未到時，等待機會，出現最佳買點再進場。反之亦然。

    【參考】：秦筱芳看盤日記88/10/19

▓ 第11篇—金字塔操作法

    確認主趨勢，選真主流股。

    在主趨勢，真主流股回檔時加碼。加碼數量越來越小，像金字塔型，低價時加碼量大，高價時加碼量小。

    與三天定律異曲同工，作對時，分批向上加碼，但加碼幅度一次比一次小，以避險萬一行情反轉底部承接的利潤遭侵蝕。或行情持續上揚時，沒有掌握到更大利潤，反之於空方操作時亦然，和現貨強勢股之操作。

    【參考】：秦筱芳看盤日記89/7/15

▓ 第12篇—雷公針理論

    最大量出現之後的4~7天，出現次大量長黑，視為主力出貨盤。

    【參考】：秦筱芳看盤日記88/11/29

▓ 第13篇—2000年代

    把握人類歷史上最繁榮的十年，做好投資策略，並擬妥進入另一個蕭條期的對策。

    【推薦好書】：「未來十年好光景」由聯經出版，HARRY S.DENT,JR.著 余友梅等譯。

▓ 第14篇—馬齊諾防線

    多頭市場的馬齊諾防線在年線，空頭市場的馬齊諾防線在十年線。

▓ 第15篇—快市

    期貨交易時，因突發的因素造成大量的買賣單湧現，以致回單遲緩，無法將先前的委託取消，甚至造成錯帳，因此，交易所若公開宣示「快市」，則結算會員或期貨經紀商，無連帶責任。

▓ 第16篇—五面看大勢

    基本面、技術面、心理面、消息面、籌碼與資金面。

    【參考】：秦筱芳看盤日記89/3/24

▓ 第17篇—WARM-UP

    專業投資人不能像一般投資人一樣，看不好就乾脆不作，必須維持一定的多空部位，有把握時作大，作對加碼，沒把握時，少量進出，試盤就可以。

    【參考】：秦筱芳看盤日記89/5/5

▓ 第18篇—電信元年股

    台灣大哥大、中華電信、遠傳、和信電訊、泛亞。(於88/4/10選出)

▓ 第19篇—TMT(網路+媒體+通訊)跨世紀主流股

    宏電、精業、倚天、中視、年代、台灣大哥大、中華電信、遠傳、和信、泛亞。(於88/4/10選出)

▓ 第20篇—3G

    第三代無線電話系統(Third Generation,3G)

    藉由手機可以傳輸語音、數據與多媒體等圖像。

    特色是在於無線高速傳輸，傳輸的速度是現在手機的300倍，ISDN(整體服務數位網路)的五倍。

    國內第三代行動通訊執照，初步原則將朝在明年第一季釋出全區執照，並傾向採取評審制。

    【參考】：秦筱芳看盤日記890623

▓ 第21篇—WAP

    行動通訊應用協定(Wireless Application Protocol)

    是一嶄新的技術概念及規範要求，可以將互聯網上龐大的資訊及多項先進服務，與數碼行動電話及其他無線終端機相互聯結。

    WAP適用於任何公用的無線通訊系統。

    倚天資訊、中華電信以及摩托羅拉將合作推出WAP搜財網，搭配摩托羅拉新手機的推出，將提供券商以及金融客戶一個網路下單的整體解決方案。

    【參考】：秦筱芳看盤日記890623

▓ 第22篇—固網

    國內的固網開放，主要包含：1.市內電話。2.長途電話。3.國際電話三項業務。

    台灣固網業務開放後，從1999年到2002年間，整體通訊設備投資金額高達2000億至3000億間，而台灣電信市場的服務收入金額，由1998年的2000億，至2002年可成長至4500億。如此龐大的商機對我國電信產業發展將扮演舉足輕重的角色。

    目前三家固網業者預定股東與持股比例如下： 台灣固網：台灣大哥大六大法人班底，包括太電(20%)、富邦、大陸工程、宏碁、長榮(以上各7.5%)、國巨(3%)等，以及台灣大哥大(5%)、新光、東訊等企業。

    新世紀資通：遠東紡織、亞泥(20%)、中華開發工業銀行(10%)、統一(10%)、和信(3%)、國壽(3%)、與震旦(2%)等企業。

    東森寬頻：中國力霸、嘉新食品化纖、中華銀行、友聯保險、東森媒體等。

▓ 第23篇—藍芽Bluetooth

    以更高的頻率，傳輸速率更高，應用更廣來取代紅外線，符合未來寬頻網路時代的要求。藍芽擁有嚴格的加密措施，不但有個人專屬密碼，而且設備及主機也都有加密以防止資料外洩，惟目前需要克服的是價格與頻率易受干擾等缺點。

    藍芽頻段位於2.4GHz，在同一個藍芽網下，每個單機可以同時與另外七個單機運作，而每個單機也可以隸屬於七個不同的藍芽微網。

    具有頻率快速跳躍、短封包、CVSD語音編碼、1Ms/s訊符速率等特色，上、下傳速度均為432Kbps，但採非對稱式，上傳為56Kbps、下傳為721Kbps，未來則可擴充為2Mbps，使用展頻技術，提高電腦及行動電話的通訊能力。

▓ 第24篇—重置型股票

    亦即價值型股票，指本益比20倍，股價淨值比低的個股，如能兼具成長性、中國概念股、穩定的股息股利更佳。

    例如：和信集團的台泥、中信銀，台塑集團的台塑、南亞、台化、福懋，甚至統一、東元、中鋼、台玻等傳統績優股，也是符合價值型和庫藏股之代表股。

▓ 第25篇—空頭市場死貓跳

    進入一個空頭市場，因為融券太多，而且通常配合的政策利多，中短期負乖離拉大，因此出現連續性價量俱揚的走勢。這種漲勢，通常又快又急，就像一隻明明已經要死掉的貓，被突然電一下，卻又快速跳起來，但終究還是死貓。

    這種死貓跳的走勢，在台股歷史上，最大一次是發生在民國79年5月26日，從5822連漲6天到 8007，成交值也從432億元，一路暴增到6月1日的1522億元，請各位參考那時候的線型，心中自然有答案。

    判斷空頭市場死貓跳很難，就如同判斷什麼時候死貓跳會結束一樣的困難。但是，你必須從宏觀的五面看大勢來看，並且配合長線的月線圖，以目前的情況看來，是空頭市場死貓跳的標準型態。不管在基本面、技術面、心理線，以及資金和籌碼面上。

    【參考】：看盤日記890809

▓ 第26篇—28定律

    所謂28定律指的是，在股票市場永遠只有20%的人賺錢，期貨市場亦然。

    所以，甘冒大不誨，當孤獨的少數，在現實生活中是不好的，但是在期貨市場，卻是必要之惡，我想我昨天在非凡股市現場罵OTC電子股，純粹是基於善念，不希望散戶受傷。

    【參考】：看盤日記890822。

▓ 第27篇—魚肚定律

    不管是作多或作空，只吃虱目魚中間魚肚那塊，最沒有刺，最有把握的一段。

    魚頭多骨，魚尾多刺，寧可放棄，這也是在股市保持不敗的訣竅。當然也因為如此，有時候會錯過一些超漲或超跌的利潤。

    但不要覺得可惜，因為當下次行情來臨時，無論多空，都會存在於市場，不會被淘汰，而且站好了打擊的位置。

    【參考】：看盤日記890830五。

▓ 第28篇—摩台指與加權台指的換算

    台指的點數，約為摩台指點數乘以20，但會受價差影響（範圍約22.5~23）或人為影響。

    舉例：摩台指330換算成台指約6600。

    計算式：330 x 20 = 6600 330 x 22.5 = 7425 330 x 23 = 7590

▓ 第29篇—天地線

    像891103中華電信那根線就是，如果純粹就技術性來說，天地線出現之後，會有一段時間在上下緣作整理，尤其是針對大盤趨勢。

    可是，中華電信目前的處境非常複雜，除了基本面的考量之外，真的還充滿政治上兩黨對決，而且，外資攪局的火藥味。所以，站在永盛投資之類的法人，一定會在流通性的考量之下，先尋求出場點。技術性的東西，碰到了政治對決，有時候會失去準頭，淪為賭博。

    【參考】：看盤日記891104。

▓ 第30篇—墓碑線

    長上影線，而且帶大量的小紅小黑K線。11月22日開平走高收低小紅，但爆出大量，就是代表。

    這通常發生在連續性的跌勢之後，多方開始勢必踩煞車反彈，但是，上檔壓力頗重。所以之後只有兩種走勢，盤跌或盤整。

    短線的投資人，以「墓碑線」上下為進出台指的交易空間。

▓ 第31篇—鐘擺理論

    所謂「鐘擺理論」是物理學上的一種原理運用。意思是指，重力會使著鐘擺的速度在剛開始時，擺盪最大，但是，震盪幅度愈縮愈小而至靜止。不過靜止的同時，又是另一次重力介入，又是另一次擺盪。

    應用於期指市場，因為，只有10％不到的人，可以從期指獲利，所以，當大家都認為方向一致時，就是「鐘擺理論」震盪幅度愈小的時侯，也就是盤局。波段幅度愈來愈小，終於會出現下面一個趨勢方向。

    「鐘擺理論」出現時，在台指和摩台指，通常會有業內所謂的雞肋行情和泥沼行情。雞肋行情，食之無味，棄之可惜，來回震盪盤整，只能在台指 &摩台指短線進出。泥沼行情，就如同人陷入泥沼一樣，進退不得，幅度不大，但風險也不大，只要耐得住軋空或殺多。

    不管「鐘擺理論」所導致的雞肋或泥沼行情，在現貨股市，有時候會很久，盤整期甚至長達三個月或六個月，但是，在期指指數市場，卻未必。因為，期指在三天就會定方向。

    根據我的經驗，以摩台指而言，如果，以軋線當天盤中震盪的幅度在五大點以內，則代表三天之內，會大漲或大跌。 (本段出自89年12月4日秦筱芳看盤日記)

▓ 第32篇—太極

    由股市所衍生出來的台指和摩台指，基本上，是一種具體的人生哲理，不外乎「盛極而衰、否極泰來」。

    明朝張三豐祖師爺發明的太極拳，就是運用中國古代的哲理，用敵強則我弱，敵快則我慢，本身的堅持及忍耐，內斂的功夫來應對外界的變化。

    目前的盤勢，就是有太多的業內，發現現貨市場空間很小，盤整期將拖長，因此，轉戰台指和摩台指，專挑結算還遠的期指商品，作搶短的動作，使著價差變得很詭異，而且，不按照期指的基本理論來走。因此，當別人以短線當軋，每天跑好幾趟，只注意期指價差時，我們反而以現貨為準，高空低補，翻多賣出，以一天到三天為進出單位。

    這就是練家功夫，先由盤前策略作好自己的修行準備，然後，把箱型抓出來後，別人快，我慢，化解短線過度頻繁所導致的抓龜走鱉。以不變應萬變，直到未來兩個月最有可能爆發的金融危機時期過去後，則撥開烏雲見月明。 (「太極」出現於12月4日秦筱芳看盤日記第三段 )

▓ 第33篇—空方操作

    意指，逢高先空，低補空，未必於補空時同步翻多。

▓ 第34篇—停損三法

    停損有三法：第一法：機械式停損法。第二法：平均線停損法。第三法：高低點停損三法，即2-4日不到HIGH、LOW點停損法。

▓ 第35篇—週一媒體行情

    在多頭市場時，各大平面媒體和電子媒體都會在週末版，找各投信投顧券商看大盤，預測個股明牌。在人氣沸騰的多頭市場，通常有效，因此，週一早盤常有高點，業內稱之為「週一媒體行情」。所以，常在週五、六進場佈局最強勢的個股，週一早盤賣高價。空頭市場反之，在悲觀氣氛，媒體一片看空之下，反而週一早盤常見殺低。 (摘錄自看盤日記90年1月15日)

▓ 第36篇—箱型操作法

    股價的波動，因密集成交於某一價位，而形成壓力與支撐。技術分析強者，常能抓出中短期的箱型上下限，近上限之壓力區賣出作空，近下限之支撐區買進作多，為箱型操作。台指&摩台指因交易成本低，手續費和期交稅加起來只及股票的1/3，最適合在盤整的箱型中來回多空，甚至當軋，仍有利可圖。 (摘錄自看盤日記90年1月15日)

▓ 第37篇—盤前七招

    （1） 五面看大勢（2） 避險四循環（3） 三天定律（4） 2~4日不破high、low及停損三法（5） 心理線定律（6） 主流股（7） 買賣張數、漲跌家數

    ( 摘錄自秦筱芳著作「征戰台指&摩台指」)

▓ 第38篇—三不定律

    看不懂不打，打不到不打，打不準不打，一擊必殺。

▓ 第39篇—二分之一定律

    從底部+ 頭除以2的那個點，如果在反彈沒有過的話，代表前次的底部有待測試。以加權指數現貨來算，這次最高價是2月16日的6198，加上3月2日最低點的5471，除以2等於5834，但是，3月8日昨天的高點只有5794，簡單算法是，在沒有進一步的利多刺激之下，大盤會再回到前次低點5500附近來測試底部。

    以此類推，3月台指高點在2月16日6139，加上3月2日低點5486，除以2等於5810，昨天3月8日最高點5749也沒有超過此點，代表前次低點的5486尚待測試。

    在3月摩台指來算，2月16日最高點282，3月2日最低點250，除以2等於266，同樣未過，代表前次低點尚待測試，除非有重大利多扭轉技術性的頹勢。

▓ 第40篇—『 飄 』型態

    在期指界，我是從86年8月摩台指開張以來就開始作單，經歷了亞洲金融風暴的大空頭市場，知道利空不跌，反而量增，期指領先走穩的反彈，甚至於飄的線型。如果你不曉得何是「飄」？請你回溯到87年6月11日~6月16日的線型，此時此刻在NASDAQ的暴跌之下，強烈利空衝擊，日K線反而連四日收紅，就很類似當時的型態，所以，我會在今日早盤先補空單，並且嘗試翻多，但必須設STP，不管在個股或台指。

▓ 第41篇—277MAGIC- NUMBER

    「277MAGIC- NUMBER」係指SIMEX摩台指自86年8月1日開市以來，每到277或377，大盤即震盪加劇，彷彿被咀咒的數字。以此回答會員的問題。

    (秦筱芳看盤日記90年3月28日 )

▓ 第42篇—效率市場的種類

    (一)弱式效率市場：係假定目前的股票已充分反映所有歷史的資訊，如過去的價量關係等。因此無法利用技術分析 (歷史資訊 )來獲取超額的報酬。

    (二)半強式效率市場：係指股票價格除了反映歷史資訊外，還包括了所有公開可獲得的資訊，如財務報表公佈、盈餘預測等等。因此無法利用基本分析獲取超額報酬。

    (三 )強式效率市場：其境界最高，代表股價能充分反映所有的資訊，包括公開與非公開的資訊，如內線消息。因此連內線消息也無法讓投資人獲取超額報酬。

    應用於秦筱芳看盤日記90年5月16日第一段，內容如下：

    FED公布降息兩碼，表示對美經濟減緩的憂慮，美股反應冷淡，因為美國是有效率的半強式市場，對已預知的消息反應有限，同樣地，正處於量縮盤跌築底的台股也是。金融股沒買到就不買了。 個股消息，有利於我近日來積極建議各位的中華電，本週六列入MSCI呼聲益高，外資加入買進行列，其成本不低於68元。 預知題材→ 計算風險→ 提前佈局→ 加碼買進→ 如今被外資抬轎，是美事一椿。何時獲利了結？還是依原先規劃之「利多出盡時」。台積電擬配股4元，外資反而賣超，對大盤、尤其摩台指現貨不利。

▓ 第43篇—選時決策

    1、 所謂選時決策是指投資者透過對於市場的預估與判斷，以掌握進場或出場的時機，來調整其所持有的投資組合，使其達成最佳的資金配置。

    2、 當投資者判斷市場處於多頭行情時，由於貝他係數愈大，受市場影響愈大，所以投資者可以出售貝他係數較小的股票，而以所得的資金買進貝他係數較大的股票，以調投資組合，使投資報酬提高。

    3、 當市場多頭時，可降低現金權益比率。因市場行情即將上漲，投資者應將所持的閒置資金比例降低，提高資金的使用率，來賺取更多的報酬。而當市場處於空頭時，則應提高此比率，以減少投資的損失。

    4、 若投資人不具選時的能力，可採定期定額投資法，即可規避選時的風險。

    應用於秦筱芳看盤日記90年5月16日第四段，內容如下：我再解釋一次，「空方操作」意即先空再補，是順勢而為，只空不多，直到趨勢反轉而上。何時反轉而上，是投資學的「選時策略」，由(1 )買氣 &成交量回升，即第七招。 (2 )成份股轉強，即第六招來判斷。在反轉之前，股價會下探整數關卡5000點及起漲缺口4890~ 5028。就算你不敢依我盤前8：30~ 開盤9：30建議，先空下來再說，盤中或尾盤有低才補，也請先不要作多。這是台指 &摩台指，與個別股不同之處。比如這段時間，我在每天早盤建議空台指 &摩台指時，偶而也會建議低接特定個股，並提醒各位何時該軋平空單或賣出持股，瞭解了吧！

▓ 第44篇—景氣對策信號

    1.(1)紅燈:景氣過熱、(2)黃紅燈:景氣微熱、(3)綠燈:景氣穩定、(4)黃藍燈:景氣欠佳、(5)藍燈:景氣衰退。

    2.當本期燈號異於前次燈號時,則代表不同的景氣表現。

    例如當燈號`從綠燈變為黃藍燈時,表示景氣已開始下降,政府如果想使燈號回復至綠燈,就要採取擴張政策。同理當燈號由紅燈轉為黃紅燈時,代表景氣已趨於穩定,不致過熱。

    因此,景氣對策信號的改變,可作為政府決定是否採取擴張或緊縮政策之參考。

    應用於秦筱芳看盤日記90年5月28日第三段，內容如下： 經建會果然公布4月份景氣對策信號為藍燈，判斷分數9分。在投資學上，燈號為「落後指標」

▓ 第45篇—貨幣供給

    1、 通常當貨幣供給增加時，因資金寬鬆；股市易呈現多頭走勢，反之貨幣供給會減少，股市易出現空頭。

    2、 當貨幣供給額增加時，市場上的資金不虞匱乏，在供給大於需求之下，利率水準因此降低。對廠商而言，利率的降低代表借款成本的減少，可用較低的資金成本來擴充生產規模，促使經濟的蓬勃發展，進而促使股價的上揚，這是擴張的貨幣政策的主要看法。

    3、 貨幣供給額的增減主要是由央行所控制，央行控制的方式有存款準備率、重貼現率及公開市場操作等等。當央行調降存款準備率或重貼現率時 (降低銀行的資金成本 )，貨幣供給會增加。

    4、貨幣供給的組成：

(1 ) M1a ＝通貨發行淨額＋支票存款＋活期存款

(2 ) M1b ＝M1a＋活期儲蓄存款

(3 ) M2 ＝M1b＋定期存款＋郵政儲金＋外國人持有之本國貨幣＋外幣存款＋附買回交易 (RP )

    應用於秦筱芳看盤日記90年5月28日第四段，內容如下：今日再度降息，我指的是，郵匯局的利息。代表整個台灣的景氣持續探底，不過，這都是屬於「落後性質指標」。 事實上，今日的跌勢，在5100點都無法守住，主要是來自於新台幣的爆大量，到中午為止，已經成交15億美元，這是歷史上單日成交量最大的一天，在匯市。

▓ 第46篇—當軋空單

    所謂「當軋空單」，即指抓出當日箱型可能之震盪上下限，近上限之壓力空，近下限之支撐回補，除非當日開盤或盤中的第六、七招逆轉。停損則設於上下限。

▓ 第47篇—選擇權

    選擇權是一種延後交割的契約，契約的買方有權利但並無義務在未來特定日子或之前，以特定的價格買進 (買權) 或賣出 (賣權) 特定數量之商品或證券。現今的選擇權交易標的物資產包括金融資產如股票、債券、外匯與實物商品，如黃金、石油或純期貨契約，如股價指數期約。

雖然選擇權交易觀念的起源甚早，但真正被廣泛應用到金融市場卻是在 1973年，Fischer Black 和 Myron Scholes 提出歐式股票買權的評價理論提供了交易基礎以後的事。同年，芝加哥選擇權交易所正式成立，使得選擇權市場的交易有了共同的規範，清算公司的成立更進一步降低了交易風險，提高了參與者的信心。

    選擇權的分類可有以下二種方式：

1.以買權或賣權區分

「買權」的買方有權利在約定期間內，以約定的履約價格，買入約定價格的標的物；反之，

    目前在台灣的選擇權則是由證券商及期貨商取經於韓國，認為韓國選擇權在股市低迷時，仍然大幅成長，並帶動市場活絡，因此在證券商大力的推動之下，選擇權市場蓬勃發展，交易量屢創新高。

    相較於期貨的槓桿倍數高，操作上需有停損關念，但散戶往往不易執行停損所導致的損失，選擇權卻可同時買進買權，又同時買進賣權作為停損之備。

    但選擇權的交易則需注意在時間操作上，當到期日越接近，可執行此種權利的機會也愈少，因此，愈接近到期日，時間的價值就會慢慢消失，對偏多者不利。反之，對賣方則是賣出時間價值，在實戰中，常有看對市場方向買進買權或賣權，但卻賺不到錢，原因在於沒有考慮到時間價值。

▓ 第48篇—ETF

    何謂ETF？ETF（Exchange Traded Fund）是兼具股票、開放式指數基金及封閉式指數基金特色之商品，又稱為指數股票(Index Shares)，或稱為指數參與單位(Index Participation Units)，提供投資人參與指數表現之一種有價證券。

美國證券交易所（AMEX）結合了指數化投資和資產證券化二種重大的金融創新技術，於一九九三年採取信託之法令架構，將S&P 500指數予以證券化，創造出新商品「ETF」。

ETF在國外均是於證券交易所上市，其交易方式如同股票，投資人經由於證券商開立之股票帳戶，即可於集中交易市場交易時間內買賣ETF，且得為融資融券及零股交易。投資人可經由購買此憑證直接參與股價指數之表現，而不需個別購買指數之成分股票以模擬指數之走勢，節省投資人大量的金錢與時間，此種以單一憑證即可參與股價指數表現之投資方式，為投資人提供了便捷之投資管道，也為推出此種商品之機構另創商機。

    就台灣證交所與英國FTSE所編制台灣五十指數，成為國內第一檔指數股票式基金，採新台幣和美元報價，FTSE可以算是期指的衍生性商品，在市場上的操作可以更活絡，並且可於盤中、盤後隨時交易，採對沖投資策略，也可成為避險或過渡時期的資產配置。

    但其成份股都集中在國內法人所較為熟悉的投資標的，指數的更動會影響到匯率的表現，證交所並且冀望透過此指數來改善今年不少基金經理人因操作基效遠落後於大盤、造成經理人流動頻繁，甚至基金週轉率偏高的問題，期待EFT作為一項「保護性」的操作，幫助基金經理人不會落後大盤太多。但此商品著重以內需市場為主，加上在韓國與日本皆已發行ETF，但市場表現不佳，未來是否有機會幫助基金經理人操盤上的活絡或藉此提高外資在台指投資比重，則有機會再作觀察。#

▓ 第49篇—陣前倒戈

    落後已出三天買點的盤，只能現貨領先股走強，迫使期指當軋空單回補，而不能領先股掉頭重挫跌到半支跌停以下，這叫陣前倒戈。

    陣前倒戈必伴隨之後殺回支撐

▓ 第50篇—外資成本觀念

    盤整格局中，尤其是超過兩週的盤整，對大進大出權值股的外資而言，現貨只是手段，期指才是目的。

    美股牽引國際趨勢仍上，台灣內部的政經惡鬥向下，多空激盪，結算應在外資成本附近。即使瞬間高於或低於此成本，也會被拉回成本位置。11月摩台指的外資成本就在202附近。

    【參考】：秦筱芳看盤日記91/11/28

▓ 第51篇—大三元

    指的是景氣開始復甦，匯率呈現持續升值，利率降至四十五年谷底，反而有助於股市多頭行情，債市空頭行情。#

    【參考】：秦筱芳看盤日記92/8/25